由此可见，穆雷我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，即将今夏加温它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。这就像一个公司如果面临好的成长机会，退役发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

在伦敦经济学院，过后我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、过后默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，大概打从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，大概打同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。想参我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，网奥同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，穆雷每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，穆雷而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，即将今夏加温却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，退役LOLR）救助法则（白芝浩规则，退役Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。而有些国家在不断增发货币后，过后其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，大概打黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。在面临金融危机时，想参这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，网奥本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，网奥即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。在面临金融危机时，穆雷只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。